公司此前发布公告拟以47.5亿元对价收购北京普莱德100%股权,10月1日,公司发布了普莱德的审计后财务报表,普莱德2016年上半年实现营业收入16.54亿,实现净利润1.79亿元。上半年的盈利状况大超市场预期,普莱德上半年实现净利润1.79亿元,业绩超市场预期。普莱德一季度实现净利润约为7905万元,二季度单季度实现净利润1亿元,在二季度新能源电池补贴“骗补”风波的大背景下,普莱德的营收和利润规模不降反升,公司优秀的产业链供货体系经受住了行业考验。目前公司的下游客户均为新能源汽车产销量排名前十名的车企,包括北汽新能源、福田汽车、中通客车等。伴随着新能源汽车的快速放量,公司动力电池系统业务也快速增长。
   
普莱德是产业链分工合作模式的产物,未来仍有成长空间。在长期的产业链分工合作模式下,普莱德的业务逐步形成了“北大先行(正极材料)+宁德时代(电池电芯)+普莱德(PACK)+北汽新能源(乘用车应用)及福田汽车(商用车整车)”的合作格局,除了业务合作,还有股权合作,这符合新能源汽车行业往专业化、细分化的行业特点及发展趋势,未来有望得以延续。目前公司处于满产状态,产能供不应求,年产能1.44Gwh,随着公司在溧阳、增城两地的新产能落地,未来有望达到10Gwh,公司未来销售收入和利润仍然具备成长空间。
   
投资建议:暂不考虑普莱德并表,预计2016-2018营收分别为12.42、13.82和15.20亿元,EPS分别为0.17元、0.20元和0.21元,基于“东方+”战略的稳步推进和普莱德潜在并表效应,继续给予公司“买入”评级。
   
风险提示:并购存在不确定性;传统主业需求低迷;动力电池行业需求增速降低;动力电池PACK行业竞争加剧。